О чём сегодня свидетельствует рост инвестиций?

Во время «истеричного пика» в 2013 г. многие страны с формирующимся рынком наблюдали за резким обесцениванием валюты и расширения спредов суверенных облигаций. Это побудило аналитиков определить пять наиболее пострадавших экономик, названных «хрупкой пятёркой». Им приписывалась уязвимость к экономическим базисам и дефицит счёта текущих операций. Действительно, когда глобальные инвесторы решили купить или продать новые облигации на рынке, дифференцируются ли экономики стран в зависимости от этого фактора? Какие экономические основы считаются наиболее важными?

Большая часть литературы об инвестировании в развивающиеся рынки говорит о борьбе между факторами, называемые у западных экспертов «толкай и тяни» для характеристики оттока и притока капитала. «Нажимные факторы» часто относят к экономическим или финансовым событиям в мировой экономике в целом или в странах с развитой экономикой, особенно США. «Тяговые факторы» применимы к конкретным странам с развивающимися рынками. И одни, и другие стали крайне важными. Экономист Фратцшер (2012) считает, что глобальные факторы способствовали притоку капитала в 2008 г., однако в некоторых случаях к этому необходимо было приложить дополнительные усилия в 2009-2010 гг. Форбс и Уорнок (2012) отметили в разные периоды необычно большие притоки и оттоки капитала в развивающихся странах. Объясняя денежные потоки, они говорят о глобальном факторе риска, связанного с переменами внутри отдельных стран. Пюи (2015) обращает внимание на взаимные потоки и полагает, что страны с развитой экономикой могут способствовать как остановке, так и дополнительному притоку капитала в развивающиеся рынки. При исследовании Эйхенгрин и Гупта (2014) смотрят в первую очередь на цены акций, обменные курсы, валютные резервы и находят, что дифференциальное влияние во многом объясняется размером внутреннего финансового рынке развивающихся экономик.

По мнению экспертов Базельского комитета, при выявлении экономических основ и принятии инвестиционных решений следует сосредоточить внимание на суверенном риске в развивающихся странах. Вместо этого, многие сразу высчитывают премию за риск. Роль премии за риск важна, потому что она определяет стоимость, по которой страна может привлекать средства за рубежом. Кеннеди и Палмер (2014) рассматривают премии путём анализа развивающихся рынков и их облигационных спредов. Они считают, что большая часть снижения спредов с 2002 по 2007 гг. отражает улучшение основ экономики в конкретных странах. Резкое увеличение спредов в кризис 2008 г. было связано с неприятием нового риска.

Так или иначе, инвестиционный рост способен сегодня отразить подъём экономики и способствовать ей расцвету. Значительное снижение инвестиций говорит о замедлении темпов развития или резком падении. В глобальной системе поток капитала остаётся важным фактором при становлении и последующего прогресса экономики страны.