Время покупать ОФЗ
Ястребиные заявления главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной о процентной политике Банка России оказали достаточно сильное влияние на российские облигации, но крупные фонды, такие как Oppenheimer Holdings и Aberdeen Asset Management называют текущий момент удачным для покупки российских облигаций федерального займа (ОФЗ). В пятницу Банк России понизил ключевую ставку до 10% и обещал больше не менять её до конца года.
Благодаря восстановлению нефтяных цен российские гособлигации оказались в этом году на третьей строчке по доходности среди развивающихся рынков. Этот факт поддерживает бычьи настроения в отношении ОФЗ. Аналитики компании Nomura International рекомендуют покупать российские облигации. В компании Ashmore Group считают, что решение не менять ставку до конца года повысит привлекательность рублёвых активов. Инвестиционная компания Oppenheimer может увеличить количество российских облигаций в своём портфеле, если продолжит расти их доходность.
Глава Центробанка РФ Эльвира Набиуллина прокомментировала инфляцию и понижающуюся кривую доходности по ОФЗ. По ее мнению, инфляционные ожидания бизнеса и финансового сообщества начинают снижаться, однако пока они остаются значительно выше прогнозов ЦБ по инфляции и целевого уровня в 4% к концу 2017 года. При этом ЦБ видит, по словам Набиуллиной, что участники рынка рассчитывают также на чрезмерно быстрое снижение ключевой ставки регулятором. В результате таких ожиданий процентные ставки на длинные сроки формируются существенно ниже коротких ставок. Такая ситуация, как заявила Набиуллина, оказывает существенное влияние на денежно-кредитные условия и вызывает беспокойство Центробанка. «В действительности потенциал снижения номинальных ставок ограничен», - заключила Э. Набиуллина.
Дмитрий Петров из Nomura International: «Следует покупать среднесрочные бонды. От трех до пяти лет - вот где рынку нужно заложить в цены больше смягчения. Логика наших расчетов проста: чем меньше снижений ставки сейчас, тем больше их будет потом. Смягчение наступит, просто сроки его наступления откладываются, и чем дольше задержка, тем сильнее будет смягчение».
Инвестиционный управляющий компании Aberdeen Asset Management Виктор Сабо (Viktor Szabo) сохраняет в портфеле рублёвые ОФЗ и планирует увеличить их долю: «Центральному Банку определённо не нравится, что рынок торопит события и закладывает в цены крупный цикл смягчения. Я по-прежнему считаю процентную политику ЦБ РФ привлекательной, хотя рубль уже не дёшев».
Главный аналитик лондонской инвесткомпании Ashmore Group Ян Дэн (Jan Dehn) не ждёт распродаж, поскольку заявления председателя ЦБ носили весьма «ястребиный» характер и выглядели как предостережение. Доходность ОФЗ остаётся высокой, что на руку некоторым трейдерам. Текущие продажи Дэн считает обыкновенным закрытием спекулятивных позиций и рекомендует использовать этот момент для покупки.
В Goldman Sachs считают, что вербальные интервенции Набиуллиной будут способствовать укреплению рубля, но окажут давление на стоимость некоторых облигаций. Хотя в этом году ставки понижены и не будут, это неизбежно произойдёт 1-2 раза в следующем году, поэтому аналитик инвесткомпании Oppenheimer Holdings Хемант Байджал (Hemant Baijal) не только сохраняет ОФЗ в своём портфеле, но и рассматривает возможность увеличения их доли.
Инвестиционный управляющий из Schroder Investment Management Джим Барринью (Jim Barrineau) полагает, что котировки закрепятся на нынешних уровнях, поэтому предпочитает краткосрочные ОФЗ. Инвестор National Asset Management Андрес Валейо (Andres Vallejo) назвал текущую реакцию рынка краткосрочной. По его прогнозу, она продлится лишь 2-3 недели, поэтому желающие обзавестись ОФЗ не должны упускать прекрасный момент.
