Хорошие результаты стресс-теста не убедили инвесторов

Результаты стресс-теста европейских банков свидетельствуют о том, что почти все они сохранят достаточный уровень капитала в случае глубокого кризиса в экономике. Однако инвесторы отнеслись к этим результатам скептически.

Акции банков из основного индекса Stoxx Europe 600 потеряли в понедельник по несколько процентов, и только акции итальянского Monte dei Paschi прибавили 11%, когда стало известно о разработке плана по привлечению частных инвесторов к спасению этого банка. С начала года акции банковского сектора просели больше всех остальных и приблизились к историческим минимумам. Инвесторов пугает низкая рентабельность банков из-за ставок регулятора, вялой экономики Евросоюза и угрозы банковского кризиса в Италии.

Аналитик мадридского банка Renta 4 Banco Нурия Альварез (Nuria Alvarez) рассказал, что сектор испытывает трудности весь год, и инвесторы по-прежнему пессимистично оценивают его перспективы из-за низких ставок регулятора. По мнению Альвареза, акции европейских банков представляют собой сегодня наиболее рискованный объект для инвестирования. Несмотря на то, что капиталы банков сегодня удовлетворяют требованиям регулятора, эта ситуация может долго не продлиться.

Monte dei Paschi стал единственным из 51 банка, подвергшегося стресс-тестированию, показатель достаточности капитала которого по результатам стресс-теста ушёл в минус (-2,4%). За истекший период 2016 года этот итальянский банк потерял €2,7 млрд своей рыночной стоимости, поэтому теперь его спасение зависит от специально созданного фонда, который выкупит необслуживаемые кредиты по ценам выше рыночных.

Скептицизм инвесторов в отношении банков нашёл отражение на рынке опционов. Средний объём торгов по индексу Euro Stoxx Banks в июле подскочил до рекордных 200 тысяч контрактов в день, а стоимость хеджирования – до максимальной за три года при том, что в целом по рынку ничего подобного не наблюдается.

Акции европейских банков торгуются с дисконтом в 40% к остальному рынку, поэтому некоторые инвесторы считают, что сейчас хороший момент для открытия позиций. Другие же, как и, например, Люк Хикмор (Luke Hickmore) из компании Aberdeen Asset Management, полагают, что они пока недостаточно подешевели и должны упасть ещё. По его словам, акции банков можно покупать, только имея ясное представление о том, куда движется экономика. Хикмор избрал выжидательную тактику в среднесрочной перспективе.